贵金属策略日报：下次美联储议息前削债逻辑或将持续 短线关注白银 金铜比

　　昨日贵金属下跌，夜盘反弹，维持震荡。美股反弹，美债收益率与美元指数稳定。

　　昨日市场由于美国CPI 的超预期引发通胀交易商品大幅下挫。我们认为，尽管削债预期越发确定，但美联储做出具体指引至少在6 月，5 月出现突然转向的概率不大，因为要维护金融市场稳定以及对就业数据进一步观察。此时关注短线机会。

　　短期来看，市场对通胀交易的部分工业商品都有了担忧情绪，因此黄金可能因此会承接部分资金，表现为波动。而白银则因其50%的商品属性，叠加削债预期，以及铜的高位回调需要，产生了短线的空头机会。

　　对于就业与通胀的权衡，我们认为，非农不及预期是由于局部结构而非美国整体复苏放缓，就业复苏核心在于供给端而非需求端。此种情况削债作为紧缩货币政策指引其实不会对复苏产生较大影响。但削债和加息信息的具体释放过程，较为柔和。

　　我们目前持续关注的，就是疫苗推进速度是否将加快，这将影响美联储在通胀和疫情复苏的权衡。同时，如果美国新的GDP 数据远超预期，则美实际利率与美元指数将进一步使贵金属承压。

　　操作建议：1。短期关注白银空头机会；2。 长线观察疫苗推进速度是否加快，如有改善则在高点位继续试仓空单。3。短线试仓做多金银比，金铜比。

　　风险因子：1。实际通胀进一步走高；2。病毒变异；3。美联储的前瞻指引变化

（文章来源：中信期货）